Mit einem einzigen Preis wählt ein Händler zwischen Kunden, die mehr zahlen würden, und Kunden, die nur zu einem niedrigeren Preis kaufen. Kundengruppen zu unterschiedlichen Preisen zu bedienen, nennen Ökonomen Preisdiskriminierung dritten Grades. Fast alle Unternehmen mit Marktmacht nutzen eine Form davon [1].

Die Perth Mint prägt vom Kookaburra 1 oz 2026 höchstens 500.000 Stück [2]. Beim günstigsten von neun verglichenen Händlern kostet er ab etwa 11,6 % über Spot [3]. Ein Händler verlangt bei Kartenzahlung 4 % mehr als bei Überweisung [4]. Händler kaufen ihn also unter 11,6 % über Spot ein und verdienen einige Prozent daran.

Wer Serien mit Tiermotiven wie den Kookaburra sammelt, kauft die Münze von 2026, um seine Serie zu vervollständigen. Der Metallwert ist dabei Nebensache, und Preise vergleicht er seltener. Was Sammler zahlen, zeigt die Serie. Derselbe Kookaburra 1 oz von 2018 wird für 106,44 $ angeboten [5], die Münze von 2026 ab etwa 11,6 % über Spot [3]. Sonderausgaben der Münze 1 oz von 2026 sind auf 2.500 und 3.000 Stück begrenzt [6, 7].

Wo ein Wettbewerber nah ist, sind die Preise niedriger. Die australische Wettbewerbsbehörde fand Supermärkte mit einem Konkurrenten im Umkreis von einem Kilometer 1,36 % günstiger [8]. Handelsketten setzen ihre Preise nach dem Wettbewerb im jeweiligen lokalen Markt [9]. Ein Geschäft ohne anderen Händler in der Nähe kann mehr verlangen.

Große Käufer vergleichen Angebote und wechseln den Händler. Ein Mengenrabatt gewinnt Aufträge, die sonst woanders landen [10]. Ein Händler verkauft den Kookaburra 1 oz ab 20 Münzen 1,9 % günstiger je Münze, ab 300 Münzen 2,8 % günstiger [4]. Der Gewinn je Münze sinkt, der Gesamtgewinn steigt mit der Menge.

Menschen kaufen zu verschiedenen Zeiten unterschiedlich. Eine Studie zu Käufen im Laden und zu Online-Essenslieferungen fand, dass die Preisempfindlichkeit im Tagesverlauf um etwa 0,5 % pro Stunde sinkt. Wer morgens kauft, sucht Schnäppchen, wer abends kauft, wechselt seltener [11]. Dieselbe Online-Aktion wird morgens anders beurteilt als abends [12], und Onlinehändler ändern ihre Preise schon heute je nach Tageszeit [13]. Der Anleger um 10:00 Uhr an einem Werktag vergleicht jedes Angebot. Wer am Sonntagabend stöbert, vergleicht weniger.

Die Kosten sind der Silberwert der Münze zum heutigen Spot plus Lieferantenaufschlag. Mit einem Preis zahlt jeder Kunde auf die Kosten, wie am Markt etwa 11,8 % über Spot. Sammler zahlen 8 %, das Geschäft in der Kleinstadt 1,4 Punkte mehr als die Basis, der Geschäftskunde 1 %, der Sonntagabend 1 Punkt mehr. Wie viele Münzen die Kunden kaufen, ändert sich mit einer angenommenen Preisempfindlichkeit, niedrig bei Sammlern, sehr hoch bei Geschäftskunden, die Angebote vergleichen. Zahlen beispielhaft.

Ein Barren bringt seinen Gewinn am Tag des Verkaufs. Jeder Tag davor kostet das darin gebundene Geld, den Tresor, in dem er liegt, und den Gewinn, den dieses Geld anderswo erzielen könnte. Jede Kostenart ist ein Jahressatz. Die Tabelle berechnet ihn für die Tage im Lager, Kosten × Satz × Tage ÷ 365.

Händler finanzieren ihr Lager über ihren Liquiditätsanbieter, oft mit Metall. In Kommission oder als Leihe hält der Händler Metall des Anbieters und zahlt eine Gebühr auf dessen Wert. Anbieter wie StoneX bieten Kommissionskonten und Metallleihen an [1], veröffentlichen aber keine Sätze. Solche Gebühren sind ein Marktsatz für die Leihe von Metall plus der Aufschlag des Anbieters [2]. Gold, das an Schmuckhersteller und Raffinerien verliehen wurde, brachte seinen Verleihern im Juni 2026 im Jahr [3]. Mit einem angenommenen Aufschlag von Punkten liegt der Standardwert bei im Jahr. Ein Händler, der mit eigenem Geld bezahlt, zahlt keine Gebühr. Das Geld hat dann aber Opportunitätskosten.

Professionelle Tresore berechnen im Jahr einen Anteil am Metallwert. BullionVault berechnet für Gold im Jahr, inklusive Versicherung [4]. Goldmoney berechnet in allen seinen Tresoren 0,25 % im Jahr [5].

Geld in einem Barren, der sich nicht verkauft, kann keine Produkte kaufen, die sich verkaufen. A-Mark, einer der größten Edelmetallhändler der USA, erzielte im Geschäftsjahr bis Juni 2025 einen Rohertrag von des Umsatzes und schlug sein Lager Mal um [6]. Der Lagerumschlag ist der Wareneinsatz geteilt durch den durchschnittlichen Lagerbestand [7]. Jeder Dollar Lagerbestand brachte in diesem Jahr also etwa Rohertrag, berechnet als ÷ (100 % − ) × .

Die Finanzierungsgebühr fällt für jeden Barren im Lager an, auch für Barren, die sich schnell verkaufen. Würde das Geld sonst in schnellere Produkte fließen, kostet der langsame Barren vor allem den entgangenen Gewinn. Mit der Finanzierung auf null zählt nur dieser.

Der Barren kostet den Goldwert von 20 g zum heutigen Spot plus und wird zu Spot plus verkauft, innerhalb der 2,0 bis 2,3 % über Spot, die Händler für diesen Barren verlangen [8]. Der Einkaufsaufschlag ist beispielhaft.

Gold und Silber werden überwiegend außerbörslich in London gehandelt, direkt zwischen zwei Parteien [1]. Was zu welchem Preis gehandelt wurde, wird nicht veröffentlicht [2]. Die einzige feste Referenz ist der LBMA Gold Price, zweimal täglich in einer Auktion festgestellt, um 10:30 und 15:00 Uhr Londoner Zeit [3]. Zwischen diesen Auktionen ist „Spot“ das, was ein Datenanbieter anzeigt.

Bullion-Banken stellen Kurse zum Kauf und zum Verkauf, und jeder Datenanbieter fasst die Kurse seiner eigenen Auswahl an Banken zu einer Zahl zusammen [2]. Deshalb weichen zwei Anbieter voneinander ab:

• Andere Banken. Jeder Anbieter nimmt die Kurse anderer Banken.
• Ein anderer Zeitpunkt. Anbieter aktualisieren unterschiedlich schnell. In schnellen Märkten können die Bildschirme der Banken hinterherhinken [2].
• Geld, Brief oder Mitte. Einer zeigt den Preis zum Verkaufen, ein anderer den Preis zum Kaufen oder die Mitte aus beiden [4].
• Spot oder Termin. Manche Preise kommen vom Terminmarkt statt aus dem Spothandel [4].

Rechnet der Lieferant in einer anderen Währung ab als der, in der ein Spotpreis notiert ist, kommt auch der Wechselkurs aus einer eigenen Quelle und von einem eigenen Zeitpunkt. Selbst die Referenzkurse der Europäischen Zentralbank werden einmal am Tag festgestellt und sind laut EZB nicht für Geschäfte gedacht [5]. Gleiche Spotpreise in Dollar können so verschiedene Preise in Euro ergeben.

Der Lieferant rechnet auf dem Spot seines Anbieters ab, in dem Moment, in dem er die Order bucht. Ein Händler, der seine Kosten auf dem Spot eines anderen Anbieters oder auf einem älteren Tick desselben Anbieters rechnet, hat Kosten im System, die nicht der Rechnung entsprechen. Die Lücke ist klein, oft 0,1 bis 0,3 %, aber sie trifft jede Unze. Ist die Kalkulation zu niedrig, verkauft der Händler unter dem geplanten Gewinn. Die Margin Optimization Platform rechnet auf demselben Spot, aus derselben Quelle und im selben Moment wie der Lieferant. So sind die kalkulierten Kosten die Rechnung.

Viele Systeme rechnen zu einem Referenzkurs um, der einmal am Tag festgestellt wird. Solche Kurse gibt es für jedes wichtige Währungspaar. Die WM/Reuters Closing Spot Rates, festgestellt um 16:00 Uhr Londoner Zeit, sind die übliche Benchmark des Marktes für Bewertungen [1]. Zentralbanken veröffentlichen eigene Kurse, die Europäische Zentralbank für den Euro, festgestellt gegen 14:10 Uhr und veröffentlicht gegen 16:00 Uhr MEZ [2], und die Bank of England für das Pfund [3]. Jeder zeigt den Markt in einem Moment des Tages. Die EZB veröffentlicht ihre Kurse nur zur Information und rät von ihrer Verwendung für Geschäfte ab [2]. Die Bank of England nennt ihre Kurse nicht maßgeblicher als die einer Geschäftsbank [3]. Das Beispiel nutzt den Euro. Dasselbe gilt für jedes andere Währungspaar.

EUR/USD bewegt sich 2026 an einem durchschnittlichen Tag um etwa 0,5 % zwischen Tief und Hoch, in bewegten Wochen mehr [4]. Ein Preis, der gestern um 16:00 Uhr umgerechnet wurde, steht am nächsten Nachmittag noch auf dem Kurs von gestern.

Der Gewinn an einer Goldmünze beträgt wenige Zehntelprozent ihres Werts. Bewegt sich der Dollar um dieselben wenigen Zehntel, ist er ganz aufgezehrt. Der Lieferant rechnet in Dollar ab, also steigen die Kosten in Euro mit jedem Cent, den der Dollar zulegt.

Der Lieferant berechnet die Münze zum heutigen Gold-Spot plus . Der Shoppreis sind diese Kosten in Euro zum gestrigen Kurs plus vom Spot, wie im Chart oben. Der Verlauf des Dollars über den Tag ist beispielhaft, etwas über einem Durchschnittstag. Alle Preise aus dem heutigen Gold-Spot und Euro-Kurs dieser Website.

Jeder Preis geht vom heutigen Silber-Spot aus, derselben Quelle wie alle Preise dieser Website. Ein Barren zu 1 kg enthält Feinunzen, sein Spotwert ist also . Die drei anderen Shops verlangen Spot plus . Händler verlangen für einen Barren zu 1 kg ab etwa 3 % über Spot, im Schnitt etwa 7 % [7]. Was die Shops ihren Lieferanten zahlen, ist nicht bekannt. Der eigene Einkaufspreis des Händlers ist der schwarze Punkt auf der Leiste, voreingestellt je Barren beim heutigen Spot, also Spot plus , ein Beispiel. Der Preis startet zwischen Shop A und B. Zum Vergleich: A-Mark, einer der größten Edelmetallhändler, meldet für 2025 einen Rohertrag von 1,9 % des Umsatzes über das ganze Geschäft [1]. Mit einem guten Einkaufspreis kann der Händler der Günstigste sein und trotzdem verdienen. Mit einem höheren verkauft der günstigste Platz mit Verlust, und der beste Preis liegt höher, bei weniger Barren. Niemand kann immer der Günstigste sein. Beim voreingestellten Einkaufspreis liegt der beste Preis bei , . Der Preis lässt sich von Spot plus bis Spot plus einstellen.

Käufer vergleichen die vier Shops wie auf einem Preisvergleichsportal. Jeder Käufer wählt einen Shop oder kauft in diesem Monat nicht, nach einem multinomialen Logit-Modell, dem Standardmodell für die Wahl zwischen Angeboten [2]. Käufer im Monat sehen sich diesen Barren an. Drei Effekte, gemessen auf Preisvergleichsportalen für identische Produkte, bestimmen ihre Wahl:

• Preis. Jedes Prozent über dem günstigsten Angebot kostet Nachfrage. Ellison und Ellison fanden die Nachfrage nach identischen Computerteilen auf einer Preissuchseite extrem preisempfindlich [3]. Eine frühe Fassung ihrer Studie schätzt eine Elastizität von etwa −50 [4]. Das Modell verwendet .
• Das günstigste Angebot. Ein Shop erhält etwa 60 % mehr Klicks, wenn er auf der Seite den niedrigsten Preis hat [5]. Das Modell rechnet hinzu.
• Platz in der Liste. Je weiter unten in der Liste, desto weniger Klicks. Der Logarithmus der Klicks fällt linear mit dem Rang [6]. Das Modell zieht je Platz ab.

Der Gewinn im Monat ist die Zahl der verkauften Barren mal Preis abzüglich Einkaufspreis. Unter dem Einkaufspreis ist jeder verkaufte Barren ein Verlust. Das Modell probiert jeden Preis der Spanne aus, Cent für Cent, und behält den mit dem höchsten Gewinn, den besten Preis. Entgangen ist der Gewinn beim besten Preis abzüglich des Gewinns beim eingestellten Preis. Wer billiger ist als nötig, verliert an jedem Barren Gewinn. Wer teurer ist, verliert Barren.

Die Zahlen sind beispielhaft. Die Studien untersuchten Computerteile und Elektronik. Eine Studie, die Absatz und Preise bei Edelmetallen misst, haben wir nicht gefunden. Ein Barren zu 1 kg ist von Shop zu Shop genauso identisch, aber auch Vertrauen, Lieferung und Verfügbarkeit zählen. Deshalb verkauft auch der teuerste Shop noch ein wenig. Mit den eigenen Absatz- und Preisdaten eines Händlers lässt sich das Modell an seinen Markt anpassen.

Der Panda zu 50 Yuan von 1990 wurde für die Hong Kong Expo geprägt, mit einem Goldkern von ½ oz in einem Silberring von ⅕ oz, in Polierter Platte, 2.000 Stück [1]. Zum heutigen Spot ist das Metall wert.

Sammler zahlen für Ausgabe, Auflage und Erhaltung, kaum für das Metall. Ein Händler listet die Münze für 4.495 $ [2]. Ein Exemplar mit der Bewertung Proof 69 wurde im Mai 2024 für 1.920 $ versteigert [3]. Der Preis derselben Münze kann sich mit der Nachfrage verdoppeln oder halbieren, während sich der Spot um wenige Prozent bewegt.

Metallwert plus fester Aufschlag folgt dem Spot und sonst nichts. Ist die Münze gefragt, verkauft der Shop unter dem, was Sammler zahlen, und sein Bestand geht zu billig weg. Lässt das Interesse nach, bleibt der Preis über dem Markt, und nichts verkauft sich. Beim Ankauf ist es umgekehrt. Zu einem festen Preis verkauft niemand an den Shop, wenn Sammler anderswo mehr bekommen, und der Shop zahlt zu viel, wenn das Interesse nachlässt.

Die Münze kostet etwa das Doppelte ihres Metallwerts. Das System verkauft deshalb zu Metallwert + und kauft zu + an. Die drei Marktlagen, in denen Sammler + über Metallwert zahlen, sind beispielhaft, ebenso die , die Sammler beim Verkauf anderswo weniger bekommen. Eine Abweichung bis 1 % des Metallwerts gilt als Marktpreis. Gold und Silber aus dem heutigen Spot dieser Website.