EFP bei Gold: Warum COMEX-Gold anders kostet als London
Josef Tufan ist der Gründer von KTsys Solutions.
KTsys Solutions entwickelt seit 2009 Software für das physische Edelmetallgeschäft.
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Mit EFP (Exchange for Physical) tauscht der Inhaber eines COMEX-Gold-Terminkontrakts seine Position in Barren, die in New York lagern; der Preis des EFP zeigt, wie weit die New Yorker Terminkontrakte über dem Londoner Spotpreis von Gold handeln.1 In normalen Zeiten beträgt die Lücke zwischen Gold-Terminkontrakten und Spot etwa 5 USD/oz;2 am 12.02.2025 lag sie bei 30–40 USD/oz (Sekundärquelle)2. Am 08.08.2025, nachdem der US-Zoll 1-kg-Barren als zollpflichtig eingestuft hatte, überstieg sie 100 USD/oz (Sekundärquelle)3.
Was ist EFP bei Gold?
EFP bei Gold ist ein Exchange for Physical: Der Inhaber einer COMEX-Gold-Terminkontraktposition tauscht sie in Barren, die bereits in New York lagern, zu einem Preis, den Händler als EFP stellen.1 Die EFP-Preise der Händler steigen, wenn die New Yorker Terminkontrakte deutlich über dem Londoner Spot handeln; der EFP misst deshalb die Lücke zwischen den beiden Märkten.1
EFP verbindet London, wo 2025 im außerbörslichen (OTC) Goldhandel im Schnitt 46,63 Mio. oz4 am Tag gehandelt wurden, mit dem COMEX-Terminmarkt in New York.
Warum COMEX-Gold über dem Londoner Spot handeln kann
COMEX-Gold handelt über dem Londoner Spot, wenn Gold in New York schneller gebraucht wird, als es dorthin gebracht werden kann, zum Beispiel wenn Importeure Barren vor möglichen Zöllen eilig nach New York schaffen.1
Am 31.01.2025, als ein allgemeiner US-Einfuhrzoll von 10 % im Gespräch war, erreichte die Lücke zwischen dem meistgehandelten COMEX-Kontrakt und dem Londoner Spot 40 USD/oz (Sekundärquelle)1, und Händler verlangten einen EFP von bis zu 50 USD/oz (Sekundärquelle)1.1 Im Januar 2025 flossen 151 t5 Gold aus Londoner Tresoren nach New York.
EFP-Verwerfungen bei Gold und Silber, 2020 bis 2026
Die Lücke zwischen New York und London weitete sich zwischen 2020 und 2026 mehrmals, jedes Mal aus einem dokumentierten Grund: Covid-Pandemie, Zollpläne, eine Zolltarifentscheidung der USA und die Marktenge (Verknappung) bei Silber in London.
| Datum | Verwerfung | Wert | Je 1-kg-Barren |
|---|---|---|---|
| 07.01.2026 | Aus EFP-Preisen abgeleitete Zollerwartung, Platin, etwa6Sekundärquelle | 12,5 % | |
| 07.01.2026 | Aus EFP-Preisen abgeleitete Zollerwartung, Palladium, etwa6Sekundärquelle | 7 % | |
| 07.01.2026 | Aus EFP-Preisen abgeleitete Zollerwartung, Silber, etwa6Sekundärquelle | 5,5 % | |
| 09.10.2025 | Silber-Leihzins in London (annualisierte Kosten für geliehenes Metall), Allzeithoch7Sekundärquelle | 34,9 % | |
| 11.08.2025 | Abstand Future–Spot, etwa8Sekundärquelle | 55 USD/oz | |
| 08.08.2025 | Abstand Future–Spot, nachdem der US-Zoll 1-kg-Barren als zollpflichtig eingestuft hatte, über3Sekundärquelle | 100 USD/oz | |
| 08.08.2025 | COMEX-Gold-Future Dezember, Intraday-Rekord an diesem Tag3Sekundärquelle | 3.534,10 USD/oz | |
| 08.08.2025 | Gold-Spotpreis, am selben Tag3Sekundärquelle | 3.386,63 USD/oz | |
| 12.02.2025 | Abstand Future–Spot (normal: 5 USD/oz)2Sekundärquelle | 30–40 USD/oz | |
| 31.01.2025 | EFP-Briefkurse, bis zu1Sekundärquelle | 50 USD/oz | |
| 31.01.2025 | Abstand COMEX–London1Sekundärquelle | 40 USD/oz | |
| 01.2025 | Abfluss aus Londoner Tresoren nach New York5 | 151 t | |
| 2020 | EFP während der Corona-Verwerfung zwischen London und New York, etwa9Sekundärquelle | 80 USD/oz |
Die Silber-Marktenge und die Silber-Leihzinsen im Oktober 2025
Im Oktober 2025 trieb Silbermangel in London den Silber-Leihzins, die auf ein Jahr gerechneten Kosten für geliehenes Metall in London, am 09.10.2025 auf einen Rekord von 34,9 % (Sekundärquelle)7, und die Silberpreise in London stiegen über die in New York; einige Händler buchten Frachtraum auf Transatlantikflügen, um Silberbarren zu verschiffen.7
Der frei verfügbare Bestand (Free Float) an Silber in London lag Ende September 2025 bei etwa 136 Mio. oz (Händlerquelle)11.
Warum US-Zölle den Goldpreis und den EFP bewegten
Zollentscheidungen der USA bewegten die Lücke zwischen New Yorker Terminkontrakten und Londoner Spot, weil das Risiko eines Zolls auf neue Goldlieferungen New Yorker Terminkontrakte und EFPs gegenüber London nach oben trieb.1
- 31.07.2025: Eine Zolltarifentscheidung der USA, im August öffentlich geworden, stufte Goldbarren zu 1 kg und 100 oz als zollpflichtig ein;12 am 08.08.2025 überstieg die Lücke zwischen Terminkontrakten und Spot 100 USD/oz (Sekundärquelle)3.
- 11.08.2025: Nachdem der US-Präsident in sozialen Medien erklärt hatte, auf Gold werde kein Zoll erhoben, fiel die Lücke auf etwa 55 USD/oz (Sekundärquelle)8.12
- 07.01.2026: EFP-Preise ließen auf erwartete Zölle von etwa 12,5 % (Sekundärquelle)6 für Platin, 7 % (Sekundärquelle)6 für Palladium und 5,5 % (Sekundärquelle)6 für Silber schließen.
- 14.01.2026: Die Proklamation 11001 verhängte vorerst keinen Zoll nach Section 232 auf verarbeitete kritische Mineralien, ordnete Verhandlungen mit einem Zwischenstand binnen 180 Tagen an und behielt Mindesteinfuhrpreise als mögliche spätere Maßnahme vor.13
Häufige Fragen zu EFP bei Gold
Was ist der EFP und warum war er 2025 wichtig?
Der EFP (Exchange for Physical) ist der Preis, zu dem eine COMEX-Gold-Terminkontraktposition in Barren getauscht wird, die in New York lagern. 2025 zeigte er, wie weit New York über London handelte, als Zollpläne Gold in New York knapp machten: Am 31.01.2025 verlangten Händler bis zu 50 USD/oz (Sekundärquelle)1.
Was zeigt der Silber-Leihzins?
Der Silber-Leihzins sind die auf ein Jahr gerechneten Kosten für geliehenes Silber in London; ein hoher Leihzins zeigt, dass Metall dort knapp ist. Am 09.10.2025 erreichte er einen Rekord von 34,9 % (Sekundärquelle)7.
Warum bewegten US-Zölle den Goldpreis?
Das Risiko eines Zolls auf neue Goldlieferungen trieb New Yorker Terminkontrakte gegenüber dem Londoner Spot nach oben, und eine Zolltarifentscheidung der USA weitete die Lücke am 08.08.2025 auf über 100 USD/oz (Sekundärquelle)3.1
Quellen zu diesem Artikel über EFP bei Gold
- BullionVault, tariff EFP. Sekundärquelle, EN, veröffentlicht 31.01.2025, abgerufen 11.11.2026.
- ANZ Research, The Vault. Sekundärquelle, EN, veröffentlicht 12.02.2025, abgerufen 11.11.2026.
- Reuters via Kitco, futures-spot gap after US customs ruling, 08.08.2025. Sekundärquelle, veröffentlicht 08.08.2025, abgerufen 12.11.2026.
- LBMA, Market Report Q4/FY 2025. Primärquelle, EN, veröffentlicht 2026, abgerufen 11.11.2026.
- LBMA, London gold and silver vault data for January 2025. Primärquelle, veröffentlicht 07.02.2025, abgerufen 12.11.2026.
- Bitget news, EFP-implied tariff expectations 07.01.2026. Sekundärquelle, veröffentlicht 09.01.2026, abgerufen 12.11.2026.
- MINING.COM / Bloomberg, silver lease rates. Sekundärquelle, EN, veröffentlicht 27.10.2025, abgerufen 11.11.2026.
- BullionVault, futures-spot gap about USD 55 by 11.08.2025. Sekundärquelle, veröffentlicht 11.08.2025, abgerufen 12.11.2026.
- OCIM, Lucrative dislocations in monetary metals markets. Sekundärquelle, abgerufen 12.11.2026.
- metalcharts.org, gold in AED. Preisportal, AR, abgerufen 11.11.2026.
- goldsilver.com, Silver shortage and the squeeze. Händler, veröffentlicht 28.08.2026, abgerufen 12.11.2026.
- CNBC, tariff exemption. Sekundärquelle, EN, veröffentlicht 12.08.2025, abgerufen 11.11.2026.
- Federal Register, Proclamation 11001 of 14.01.2026: Adjusting imports of processed critical minerals and their derivative products. Primärquelle, EN, veröffentlicht 20.01.2026, abgerufen 12.11.2026.
- Kitco, silver price. Preisportal, EN, abgerufen 11.11.2026.
- ICE/IBA, LBMA Gold and Silver Price methodology. Primärquelle, EN, veröffentlicht January 2026, abgerufen 11.11.2026.